關(guān)注我們:

國際石油市場(chǎng)分析和油價(jià)展望

2024論壇
打印 RSS
字號:T|T
摘要:全球經(jīng)濟下行風(fēng)險突出、中美貿易爭端的長(cháng)期復雜性、美國原油增產(chǎn)前景和石油市場(chǎng)供應過(guò)剩的預期將繼續給國際油價(jià)帶來(lái)較大壓力。
全球經(jīng)濟下行風(fēng)險突出、中美貿易爭端的長(cháng)期復雜性、美國原油增產(chǎn)前景和石油市場(chǎng)供應過(guò)剩的預期將繼續給國際油價(jià)帶來(lái)較大壓力。中美貿易磋商階段性進(jìn)展、英國脫歐進(jìn)程增加市場(chǎng)不確定性以及“減產(chǎn)聯(lián)盟”12月初產(chǎn)量政策會(huì )議結果也將對油價(jià)走勢產(chǎn)生重要影響。不過(guò),年底國際海事組織新規執行在即,使輕質(zhì)原油需求增加可能給油價(jià)帶來(lái)一定提振?;鶞是榫邦A計,年內國際油價(jià)將繼續承受較大壓力,布倫特油價(jià)波動(dòng)范圍為55~65美元/桶,預計四季度國際油價(jià)環(huán)比進(jìn)一步下降。

今年以來(lái)國際油價(jià)沖高后震蕩回落
 
今年上半年,中美經(jīng)貿磋商進(jìn)展良好緩解了投資人對全球經(jīng)濟前景和貿易局勢的擔憂(yōu),以沙特和俄羅斯為代表的減產(chǎn)聯(lián)盟減產(chǎn)執行情況超預期、美國取消對伊朗石油出口的制裁豁免和加大對委內瑞拉制裁力度、俄羅斯部分原油受有機氯污染暫停出口、加拿大因運輸瓶頸降低原油產(chǎn)量,世界石油供應收緊明顯,市場(chǎng)對供應短缺的擔憂(yōu)情緒持續推高油價(jià)。4月24日,布倫特原油期貨價(jià)格最高升至74.57美元/桶,為2018年11月以來(lái)最高,相比2018年12月低點(diǎn)提高24.1美元/桶,漲幅達到47.8%。4月下旬開(kāi)始,雖然中東緊張局勢不斷升級給油價(jià)帶來(lái)一定支撐,但中美經(jīng)貿磋商再生波瀾,全球經(jīng)濟前景難料、石油需求增長(cháng)疲弱令油價(jià)承壓較大,國際油價(jià)震蕩下行,8月7日,布倫特原油期貨價(jià)格降至56.23美元/桶,相比4月中旬高點(diǎn)下降24.6%,為今年1月中旬以來(lái)最低。9月中旬,沙特石油設施遭遇襲擊事件一度推高油價(jià),9月16日,布倫特原油期貨價(jià)格漲至69.02美元/桶,但隨著(zhù)沙特遇襲石油設施恢復速度快于預期,加上全球主要經(jīng)濟體經(jīng)濟數據表現疲軟、全球經(jīng)濟下行風(fēng)險日益突出,不斷加劇投資人對石油需求前景的擔憂(yōu),國際油價(jià)很快回落,10月以來(lái)布倫特油價(jià)總體在60美元/桶附近窄幅震蕩。
 
截至10月31日,2019年WTI原油期貨均價(jià)為56.76美元/桶,同比下降10.46美元/桶(-15.56%),波動(dòng)范圍為46.54~66.3美元/桶;布倫特原油期貨均價(jià)為64.21美元/桶,同比下降9.37美元/桶(-12.73%),波動(dòng)范圍為54.91~74.57美元/桶;布倫特和WTI價(jià)差均值為7.44美元/桶,同比擴大1.09美元/桶。
 
全球經(jīng)濟增長(cháng)不確定性令國際油價(jià)繼續承壓
 
全球經(jīng)濟下行風(fēng)險突出繼續施壓油價(jià),IMO新規或將給年底石油需求帶來(lái)一定提振。當前全球經(jīng)濟增長(cháng)面臨諸多風(fēng)險,包括貿易局勢緊張、英國脫歐不確定性、地緣政治緊張局勢不斷加劇等。受此影響,今年以來(lái)國際貨幣基金組織(IMF)、世界銀行、經(jīng)合組織(OCED)等機構均在不斷下調對今明兩年全球經(jīng)濟增長(cháng)的預估。在IMF10月15日發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望報告》中,將2019年全球經(jīng)濟增速下調至3%,較7月預測下調0.2個(gè)百分點(diǎn),較2018年10月預測下調0.7個(gè)百分點(diǎn),且為2008年金融危機爆發(fā)以來(lái)的最低水平。
 
與此同時(shí),國際能源署(IEA)、美國能源信息署(EIA)、歐佩克(OPEC)三大機構也在不斷下調對今明兩年全球石油需求增長(cháng)的預估。在10月的石油市場(chǎng)月報中,IEA、EIA、OPEC預計,2019年世界石油需求同比分別增長(cháng)100萬(wàn)桶/日、84萬(wàn)桶/日和98萬(wàn)桶/日,較今年1月預估分別下調42萬(wàn)桶/日、54萬(wàn)桶/日和32萬(wàn)桶/日。雖然各國相繼出臺財政和貨幣政策提振經(jīng)濟,但未來(lái)政策效果及中美博弈仍構成宏觀(guān)經(jīng)濟巨大的不確定性,世界經(jīng)濟前景偏空,對油價(jià)構成打壓。
 
今年以來(lái),中美經(jīng)貿磋商走向對國際油價(jià)走勢影響巨大。10月,雙方磋商取得一定進(jìn)展,投資人的擔憂(yōu)情緒有所緩解。不過(guò),中美貿易爭端的長(cháng)期性、復雜性決定了在未來(lái)較長(cháng)時(shí)間內中美貿易仍將是影響油價(jià)的重要因素。此外,值得注意的是,2020年1月1日實(shí)施的國際海事組織新規將導致約220萬(wàn)桶/日的高硫燃料油被低硫燃料油和船用柴油取代,額外的船用柴油需求將激勵煉廠(chǎng)增加生產(chǎn),或將給年底原油需求、進(jìn)而給國際油價(jià)帶來(lái)一定支撐。
 
“減產(chǎn)聯(lián)盟”超額減產(chǎn)有效收緊供應,后續產(chǎn)量政策仍將對市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。今年年初以來(lái),由于11個(gè)OPEC成員國和10個(gè)非OPEC產(chǎn)油國組成的減產(chǎn)聯(lián)盟減產(chǎn)執行效果良好,加之伊朗、委內瑞拉石油供應大幅減少,以及加拿大限產(chǎn)和一些突發(fā)意外斷供事件的影響,世界石油供應收緊效應明顯。
 
根據IEA數據,今年1~10月OPEC平均減產(chǎn)執行率為152%,減產(chǎn)量達124萬(wàn)桶/日;非OPEC平均減產(chǎn)執行率為110%,減產(chǎn)量達42萬(wàn)桶/日;減產(chǎn)聯(lián)盟綜合減產(chǎn)執行率為138%。10月,世界石油供應為9930萬(wàn)桶/日,相比去年同期減少200萬(wàn)桶/日。其中,非OPEC石油供應同比增長(cháng)160萬(wàn)桶/日,且增長(cháng)繼續由美國引領(lǐng);OPEC石油供應同比大幅減少360萬(wàn)桶/日。減產(chǎn)聯(lián)盟在7月初的聯(lián)合大會(huì )上決定,將石油減產(chǎn)協(xié)議延長(cháng)至2020年3月底,近期OPEC秘書(shū)長(cháng)巴爾金都表示,OPEC+將在12月舉行的會(huì )議上“做出決定,使油價(jià)在2020年處在較目前更高且穩定的道路上”,暗示可能進(jìn)一步延長(cháng)減產(chǎn)。
 
后期應重點(diǎn)關(guān)注將于12月5~6日舉行的OPEC+第七屆聯(lián)合大會(huì )結果,若減產(chǎn)聯(lián)盟僅維持現有減產(chǎn)規模,那么則可能無(wú)法滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。
 
伊朗、委內瑞拉供應下降加劇全球石油供應收緊,后期仍面臨繼續下行壓力。美國取消對伊朗石油出口的制裁豁免之后,該國石油產(chǎn)量和出口量加速下滑。根據IEA數據,9月伊朗原油產(chǎn)量徘徊在30年低點(diǎn),為219萬(wàn)桶/日,同比減少130萬(wàn)桶/日。同時(shí),9月伊朗石油出口量為26萬(wàn)桶/日,相比制裁前減少180萬(wàn)桶/日左右。短期內來(lái)看,美伊之間的緊張關(guān)系難以改變。當前伊朗原油產(chǎn)量降幅低于出口量降幅,因此后期該國產(chǎn)量仍有下行壓力。
 
9月,委內瑞拉原油產(chǎn)量降至65萬(wàn)桶/日,相比去年同期減少67萬(wàn)桶/日。美國8月初對委內瑞拉的制裁升級為全面經(jīng)濟封鎖,隨后仍在不斷追加新的制裁。政治、經(jīng)濟形勢不佳加之石油行業(yè)資金、技術(shù)短缺仍將繼續令委內瑞拉石油生產(chǎn)承壓,產(chǎn)量進(jìn)一步的下行壓力仍然存在。
 
投資者訴求變化制約今年美國原油產(chǎn)量增速,但美國原油增產(chǎn)前景仍對供應構成壓力。盡管今年以來(lái)美國原油產(chǎn)量仍不斷創(chuàng )下歷史新高,但由于生產(chǎn)者通過(guò)削減上游支出以滿(mǎn)足投資者對更多回報的要求,該國鉆井活動(dòng)總體不斷減少,從而導致產(chǎn)量增速有所放緩。根據貝克休斯的數據,今年以來(lái),美國石油在用鉆機數總體維持下降趨勢,截至10月25日當周為696臺,相比去年同期減少179臺,降幅達20.5%,且為2017年5月以來(lái)最低。不過(guò),鉆機效率的提高一定程度上彌補了數量的下降。此外,隨著(zhù)鉆機數減少、鉆井數量下降,頁(yè)巖油生產(chǎn)商正不斷動(dòng)用DUC(已鉆完但未完井)井以保持產(chǎn)量增長(cháng)。根據EIA鉆井生產(chǎn)力報告,9月美國DUC井數量為7740口,已連續6個(gè)月下降,相比3月高點(diǎn)減少511口(-6.2%)。截至10月18日當周,美國周度原油產(chǎn)量為1260萬(wàn)桶/日,相比年初水平提高90萬(wàn)桶/日,明顯不及去年同期140萬(wàn)桶/日的增量。今年下半年,美國頁(yè)巖油主產(chǎn)區二疊紀盆地的管道運輸瓶頸將徹底破除,該地區產(chǎn)量增長(cháng)的束縛將消失。盡管因投資者訴求變化美國原油產(chǎn)量增速有所放緩,但短期內仍將是世界石油供應增長(cháng)的主要來(lái)源。EIA預計,12月美國原油產(chǎn)量將增至1300萬(wàn)桶/日,相比當前水平進(jìn)一步提高40萬(wàn)桶/日。
 
世界石油市場(chǎng)供應過(guò)剩壓力仍然嚴峻。今年上半年,盡管在減產(chǎn)聯(lián)盟較好執行減產(chǎn)、伊委兩國產(chǎn)量不斷下滑等因素的帶動(dòng)下,全球石油供應不斷收緊,但由于石油需求表現疲弱,全球石油市場(chǎng)總體仍供大于求80萬(wàn)桶/日左右。下半年,季節性石油需求旺季到來(lái)疊加供應收緊效應,加上沙特石油供應缺口,全球石油市場(chǎng)將出現較大幅度的供不應求。然而,在市場(chǎng)出現供不應求的情況下,國際油價(jià)并未受到任何提振,這主要是由于投資人對后市供應過(guò)剩的預期仍然濃厚。由此看來(lái),后期石油市場(chǎng)供應壓力仍然非常嚴峻,繼續構成壓制油價(jià)的首要因素。
 
中東地緣政治緊張局勢不斷升級增加供應不確定性。中東緊張局勢不斷升級。這當中,大多數事件的發(fā)生對國際石油市場(chǎng)的影響并不大,主要是由于并未造成實(shí)質(zhì)性的供應短缺。沙特遭遇襲擊的石油設施恢復速度快于市場(chǎng)預期,因此油價(jià)受到的影響很快消退。沙特9月石油剩余產(chǎn)能大幅削減,而歐佩克其他國家的剩余產(chǎn)能僅為91萬(wàn)桶/日,不足全球石油供應的1%,石油市場(chǎng)應對供應風(fēng)險的能力明顯下降。
 
總體來(lái)看,中東地區石油供應風(fēng)險進(jìn)一步上升。如果后期發(fā)生諸如重要石油設施遭遇襲擊之類(lèi)的意外大規模斷供事件,尤其是在市場(chǎng)沒(méi)有充足剩余產(chǎn)能應對的情況下,將給石油市場(chǎng)帶來(lái)較大影響。除此之外,海灣地區多發(fā)的局部沖突也將給油價(jià)帶來(lái)階段性提振。
 
 
 
 
中國潤滑油網(wǎng)版權與免責聲明:

1、凡本網(wǎng)注明“來(lái)源:XXX(非中國潤滑油網(wǎng))”的作品,均轉載自其它媒體,轉載目的在于傳遞更多信息,并不代表本網(wǎng)贊同其觀(guān)點(diǎn)和對其真實(shí)性負責。本網(wǎng)轉載其他媒體之稿件,意在為公眾提供免費服務(wù)。如稿件版權單位或個(gè)人不想在本網(wǎng)發(fā)布,可與本網(wǎng)聯(lián)系,本網(wǎng)視情況可立即將其撤除。
2、如因作品內容、版權和其它問(wèn)題需要同本網(wǎng)聯(lián)系的,請30日內進(jìn)行。