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基礎油市場(chǎng)半年度總結!供需平衡成本支撐,價(jià)格高位成常態(tài)

2024論壇
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摘要:上半年國內基礎油市場(chǎng)整體窄幅震蕩,價(jià)格重心有所下移。
上半年國內基礎油市場(chǎng)整體窄幅震蕩,價(jià)格重心有所下移。2024年1-6月份,國內基礎油150N(現款現匯、自提、含稅,下同)均價(jià)為8651.2元/噸 ,較上年同期下跌4.71%。從2024年上半年基礎油月度均價(jià)水平來(lái)看,基礎油價(jià)格處于近年來(lái)的相對高位狀態(tài)。預計下半年基礎油市場(chǎng)偏高位震蕩為主,原油下半年大概率偏強走勢,是支撐價(jià)格高位的主要驅動(dòng)力。根據季節性規律判斷,下半年的高點(diǎn)大概率出現在9、10月份,低點(diǎn)或出現在11、12月份。
 

2022-2023中國基礎油市場(chǎng)年度報告

 
上半年國內基礎油市場(chǎng)整體窄幅震蕩,價(jià)格重心有所下移,其走勢與《2022-2023中國基礎油市場(chǎng)年度報告》中預測的基本一致。2024年1-6月份,國內基礎油150N(現款現匯、自提、含稅,下同)均價(jià)為8651.2元/噸 ,較上年同期下跌4.71%。截止到6月25日國內基礎油150N收于8446.67元/噸,該價(jià)格較年初漲0.3%。
 
2024年上半年基礎油市場(chǎng)運行的高點(diǎn)出現在4月17日,價(jià)格達到8866.67元/噸。一方面原油上漲形成成本支撐,另一方面4月份為基礎油需求旺季,調和廠(chǎng)集中采貨,基礎油價(jià)格迎來(lái)高點(diǎn)。之后因需求逐步轉弱,加之4月下旬國際原油供應偏緊預期緩解,原油寬幅下跌,基礎油價(jià)格回落。4月中上旬雖然原油階段性反彈之后基礎油跟隨有所上調,但之后在供需兩弱及原油震蕩趨跌的情況下價(jià)格再次步入下行通道,并持續至6月中旬。6月中旬新增檢修廠(chǎng)家,資源供應預期減少的狀態(tài)下,基礎油價(jià)格小幅反彈。
 
從2024年上半年基礎油月度均價(jià)水平來(lái)看,基礎油價(jià)格處于近年來(lái)的相對高位狀態(tài)。一方面受成本支撐,基礎油價(jià)格居高不下,另一方面基礎油產(chǎn)量偏低,以銷(xiāo)定產(chǎn)狀態(tài)下基礎油高位運行,調價(jià)幅度低于往年。整體來(lái)看,2024年上半年基礎油價(jià)格走勢季節性波動(dòng)規律明顯。
 
基礎油市場(chǎng)半年度總結


 
上半年基礎油市場(chǎng)價(jià)格先漲后跌,季節性走勢明顯,基礎油均價(jià)處于近年來(lái)的相對高位,與原油的成本支撐、供需兩弱及利潤偏低有較為直接的關(guān)系。
 
原油價(jià)格偏高,基礎油成本面支撐明顯
 
基礎油具有多種生產(chǎn)工藝,但其源頭原料主要為原油,2024年上半年原油在77-87美元/桶區間內震蕩,對于基礎油的成本支撐相對明顯,一定程度上造成基礎油市場(chǎng)價(jià)格居高不下。
 
2024年上半年國際油價(jià)先上漲、后下跌,從1月2日的70.38美元/桶震蕩上漲至4月5日的86.91美元/桶,再震蕩回落,跌至77美元/桶附近?;A油市場(chǎng)價(jià)格與原油走勢呈現一定的正相關(guān)性?;A油在上半年也以先漲后跌為主,與往年相比基礎油的漲跌幅度縮小。
 

 
煉廠(chǎng)以銷(xiāo)定產(chǎn),基礎油市場(chǎng)價(jià)格窄幅波動(dòng)
 
除了成本影響之外,供需兩弱的格局也是基礎油走勢的重要原因。供給方面,今年以來(lái)基礎油無(wú)新增擴能,上半年在供給、需求相對穩定的情況下,供需關(guān)系供略大于求,成本高位支撐下,市場(chǎng)價(jià)格季節性波動(dòng)為主,調價(jià)幅度縮小。
 
產(chǎn)量方面,2024年上半年,基礎油產(chǎn)量增加,總產(chǎn)量為347.77萬(wàn)噸,同比增長(cháng)6.37%。煉廠(chǎng)以銷(xiāo)定產(chǎn),平均開(kāi)工負荷43.59%。
 
進(jìn)口量方面,2024年1-5月份,在需求疲軟抑制及國產(chǎn)資源沖擊下,基礎油進(jìn)口量較去年同期相比有所下降,據海關(guān)總署數據統計,2024年1-5月份,基礎油進(jìn)口總量為72.98萬(wàn)噸,同比下降15.85%。從月度進(jìn)口趨勢來(lái)看,1-5月份基礎油進(jìn)口量整體呈現先降后漲再降趨勢,2月份恰逢國內春節假期,下游需求轉淡,基礎油進(jìn)口量整體有所下滑;3月份市場(chǎng)剛需采購量上升,進(jìn)口量整體有所回升;4-5月份到岸成本不斷攀升,加之下游需求疲軟,基礎油進(jìn)口量持續回落。預計1-6月份,基礎油進(jìn)口82.98萬(wàn)噸,較上年同期增縮減19.71%。
 
綜合來(lái)看,預計上半年基礎油總供應量達到了430.75萬(wàn)噸,較上年同期增長(cháng)了0.1%,總供應增長(cháng)不明顯,與去年基本持平。
 

需求方面,基礎油的主要下游為潤滑油生產(chǎn),占全部需求的75%。而且潤滑油作為行業(yè)的萬(wàn)能油,是國民經(jīng)濟的晴雨表。經(jīng)濟發(fā)展腳步放緩,工業(yè)潤滑油需求增速受限;同時(shí)車(chē)用油行業(yè)在新能源汽車(chē)快速發(fā)展的影響下,需求受到一定縮減。
 
數據來(lái)看,上半年基礎油國內下游需求量為439.36萬(wàn)噸,較去年同期增長(cháng)了0.56%,出口約9.49萬(wàn)噸,較去年同期增長(cháng)了24.66%。從當前的供需關(guān)系來(lái)看,基礎油整體供需關(guān)系偏穩,供略大于求。一定程度上支撐基礎油價(jià)格的偏穩運行,尤其是2-3月份市場(chǎng)需求略好,供需關(guān)系為供略小于求,價(jià)格小幅上調。4月份之后,市場(chǎng)進(jìn)入需求淡季,基礎油庫存增加,下行壓力加大。
 
成本高利潤低,基礎油價(jià)格居高不下
 
5-6月份,國內基礎油行業(yè)市場(chǎng)裝置利潤多處于倒掛虧損階段。利潤走勢整體呈現震蕩下行趨勢。上半年,國內加氫尾油均價(jià)為6579.16元/噸,與去年同期相比,環(huán)比跌0.79%。加氫尾油均價(jià)受原油提振,目前處于近年來(lái)的高位,基礎油生產(chǎn)成本居高不下,基礎油價(jià)格底部支撐明顯,高位震蕩為主。2024年上半年,以加氫尾油為原料的基礎油裝置理論利潤為-48元/噸,而2023年上半年,同原料的基礎油裝置利潤均價(jià)平均為1124元/噸。從利潤水平來(lái)看,當前廠(chǎng)家生產(chǎn)積極性受挫,基本以銷(xiāo)定產(chǎn)。
 
從進(jìn)口利潤來(lái)看,據卓創(chuàng )資訊數據統計,2024年上半年二類(lèi)進(jìn)口基礎油150N平均理論利潤為214.43元/噸,同比下降30.72%。上半年二類(lèi)進(jìn)口基礎油到岸成本持續攀升,尤其是5-6月份,二類(lèi)進(jìn)口基礎油到岸成本較高,雖進(jìn)口商根據到岸成本及出貨情況上調售價(jià),但進(jìn)口利潤較去年同期仍有所縮減,亦在一定程度上支撐進(jìn)口基礎油價(jià)格高位運行。
 

 
展望下半年,影響基礎油市場(chǎng)運行的因素將集中在原油價(jià)格變動(dòng);國內經(jīng)濟復蘇進(jìn)程對于需求端的提振效果,以及供給端生產(chǎn)企業(yè)檢修進(jìn)程等幾個(gè)方面。
 
原油偏強運行,基礎油成本高位
 
預計國際原油在下半年呈現三季度走強、四季度回落的趨勢。三季度重點(diǎn)關(guān)注實(shí)際需求表現,若旺季預期落空,油價(jià)存在較大下行風(fēng)險。四季度在供應增加、需求下降的情況下,油價(jià)可能出現年內最低值。此外,今年原油和成品油庫存水平均較去年明顯回升,油價(jià)上方“天花板”大概率低于去年9月水平,但警惕地緣風(fēng)險重回視野造成油價(jià)超預期上沖。整體來(lái)看下半年WTI均價(jià)預計在80.14美元/桶,原油仍然偏強運行。對基礎油市場(chǎng)形成一定的支撐作用。
 
供需博弈,市場(chǎng)高位盤(pán)整
 
下半年基礎油未有新增產(chǎn)能,整體產(chǎn)能1642萬(wàn)噸,開(kāi)工負荷偏低,產(chǎn)能過(guò)剩嚴重。由于需求欠佳,部分裝置或仍有停工檢修計劃,資源供應企業(yè)仍保持以銷(xiāo)定產(chǎn)模式,市場(chǎng)供應穩定。根據國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì )關(guān)于中止《海峽兩岸經(jīng)濟合作框架協(xié)議》部分產(chǎn)品(第二批)關(guān)稅減讓的公告中:2024年6月15日起,臺塑基礎油將按照6%征收關(guān)稅,臺塑二類(lèi)進(jìn)口基礎油進(jìn)口成本將會(huì )進(jìn)一步增加,在低價(jià)國產(chǎn)資源沖擊下,預計進(jìn)口量將會(huì )持續萎縮。預計下半年,基礎油產(chǎn)量354.3萬(wàn)噸,進(jìn)口量64.82萬(wàn)噸,總供應419.12萬(wàn)噸,同比減少0.76%?;A油資源供應縮減,或支撐市場(chǎng)價(jià)格高位運行。
 
需求端來(lái)看,目前國內經(jīng)濟內生動(dòng)能的自發(fā)修復,我國經(jīng)濟有望繼續邊際改善,并提振潤滑油行業(yè)及終端制品的消費需求,并反饋至基礎油市場(chǎng)。但需求增幅受限,下半年基礎油供需關(guān)系依然偏緊,基礎油市場(chǎng)價(jià)格在供需關(guān)系的階段性轉變中上漲或下跌。卓創(chuàng )資訊統計數據顯示,預計下半年基礎油需求量為415.3萬(wàn)噸,同比減少4.09%。需求減少的狀態(tài)下,基礎油市場(chǎng)上行空間受限。
 
下游潤滑油行業(yè)目前已經(jīng)進(jìn)入成熟期,且由于基礎油價(jià)格高位,主要調和廠(chǎng)家原料采購積極性偏低,剛需采購為主,同時(shí)在潤滑油行業(yè)整體盈利狀況一般的背景下,下游工廠(chǎng)對基礎油的價(jià)格的接受能力或難有明顯改觀(guān)。
 
基礎油價(jià)格有明顯季節性特點(diǎn):9、10月份上漲概率最高
 
基礎油價(jià)格波動(dòng)具有一定的季節性特征,每年的3-4月份及9-10月份,基礎油市場(chǎng)需求啟動(dòng),上漲概率較大,尤其是9、10月份受到消費旺季的加持上漲概率達到90%。11-12月基礎油逐漸進(jìn)入消費淡季,市場(chǎng)出現下跌的概率較大(見(jiàn)圖4)。從上半年行情來(lái)看,基礎油高位運行,調價(jià)頻率減弱,但在供需博弈下市場(chǎng)季節性走勢仍然明顯,同時(shí)下半年基礎油供需格局不變,成本高位,下半年基礎油走勢大概率符合季節性波動(dòng)規律。
 
預計下半年基礎油市場(chǎng)偏高位震蕩為主,原油下半年大概率偏強走勢,是支撐價(jià)格高位的主要驅動(dòng)力。此外,9、10月份季節性消費旺季也有望對價(jià)格形成支撐,考慮到供需關(guān)系,可能拖累價(jià)格上行空間。11-12月份,受季節性消費淡季影響,基礎油價(jià)格或將出現一定回調趨勢。預計下半年基礎油主流價(jià)格運行區間或在8400-9200元/噸。根據季節性規律判斷,下半年的高點(diǎn)大概率出現在9、10月份,低點(diǎn)或出現在11、12月份。
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